在过去的一周里，我们了解到稳定币并不是真的那么稳定。
主要稳定币 terraUSD（通常称为UST）正式失去与美元的挂钩，导致其随附的加密货币LUNA发生灾难性贬值。最终 Terra 的区块链被冻结，从大多数主要交易所退市，luna 币的价值下降到零。
本周，其他主要稳定币（尤其是DAI）已经注意到不稳定性。
但这并不意味着稳定币本身就是一个注定失败的概念，为机构财富客户提供服务的数字经纪交易商 Enigma Securities 的总裁伊恩·爱泼斯坦 (Ian Epstein) 说。
稳定币与算法稳定币
爱泼斯坦说：“我们应该谈谈我认为的稳定币，而不是真正的另一个坏主意，装扮成稳定币。” “Terra 和其他一些代币可能称自己为算法稳定币，但这实际上更像是一个杠杆头寸的花哨词，声称是稳定币的资产支持。”
当杠杆资产无法跟上稳定币的负债时，结构就会崩溃。
这是爱泼斯坦熟悉的场景，他在 Autonomy Capital 担任了十年的宏观投资组合经理。
爱泼斯坦说：“我们一直看到新兴市场与美元挂钩，但中央银行的负债不等于其资产负债表的资产方面，即储备。” “这给挂钩带来了过度压力，并导致其货币贬值。”
爱泼斯坦说，当 Terra 的资产余额过度倾向于负债时，它会导致数字经济相当于“银行挤兑”。“这些是庞氏骗局，结构不完善的想法让我想起了历史上所有其他失败的货币挂钩。”
根据 Epstein 的说法，Terra 的巨大失败在于使用非美元储备来捍卫与美元挂钩，但其他稳定币在实际稳定性和持久力方面表现出更大的希望。
“美元硬币（或 USDC）稳定币是一种类似于货币市场的美元数字化，由一家名为 Circle 的公司运营，”爱泼斯坦说。“它非常透明——它确实是一种稳定的稳定币，它使用技术而不是为了获得任何东西。Circle 并未尝试使用牵引力储备或杠杆。美元的数字形式具有效用功能，他们提供该产品，而不是试图过度贪婪。他们按照自己理解的规则行事。那是一种稳定币。”
爱泼斯坦说，Circle 使用高质量的短期票据作为支持 USDC 代币的资产。
稳定币具有持久力
从经纪自营商的角度来看，爱泼斯坦认为稳定币作为一种透明的、完全支持的数字化货币市场基金的价值潜力。“订阅它具有很高的透明度和便利性，它提供了巨大的价值，其他类似于 USDC 的真正稳定币也将在未来 6 到 12 个月内以其他货币出现。”
爱泼斯坦的机构客户也在密切关注稳定币领域。随着利率和收益率的增加，稳定币的资产负债表应该会有所改善。
爱泼斯坦说，尽管围绕稳定币的负面新闻头条，但作为一个受监管和透明的实体创造真正的稳定币的动机仍然完好无损。
其他人，如 AdvisorBId 创始人 Brandon Spotswood，认为 Terra 的崩溃和其他稳定币的问题将带来更严格的监管，并可能导致中央银行加速开发自己的数字货币。
DeFi：另一个感兴趣的领域
可能很难围绕机构对去中心化金融 (DeFi) 的兴趣展开思考，DeFi 是一种旨在使建立了世界许多金融机构的金融交易脱媒的技术，但爱泼斯坦表示，这种兴趣就在那里。
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机构被智能合约创造的效率吸引到 DeFi，这使得无需第三方中介的去信任交换成为可能，确保资产交换和交易的即时结算。
“想想从事此类活动的公司所获得的所有经济租金，这是一项非常重要的活动，它建立了信任桥梁，”爱泼斯坦说。“现在，智能合约会自动为我们做到这一点。想一想完成一笔交易需要多长时间，以及一年中市场开放的百分比。现在一切都将立即解决，市场可以在一年中 100% 运行，而去中心化金融使这一切成为可能。这有很多价值，它与算法稳定币无关。”
机构仍在采取婴儿步骤
随着 UST 和 LUNA 的惊人崩盘，加密空间继续经历价格波动——这个问题可能会落到对冲基金、资产管理公司和 Enigma 服务的其他机构等成熟投资者的手中。
爱泼斯坦说，这些投资者仍在加紧他们的加密努力并建立投资授权，他们中的大多数人在最近的下跌中几乎没有遭受损失，因为他们还没有将大部分资金投入使用。
“对于主要机构来说，他们在数字资产方面受到的影响并不比现在在信贷市场艰难运行的固定收益方面、在技术方面也受到相当大的影响、在新兴市场方面受到的影响更大。也下降了，”爱泼斯坦说。“有人担心，他们之前关注的价格和估值很难证明其合理性。通过对这些市场进行重新定价，在某些方面这对他们有利，因为他们进一步聚集了人类智力和金融资本，以便在这个领域发挥作用。”
爱泼斯坦说，金融资本流动迅速，尤其是在泡沫市场中，因为它试图寻找安全和价值。人力资本更有可能讲述完整的故事。
“我以前从未见过如此多的人力资本聚集在一个空间中——金融资本总是会进入各种各样的事物，市场会起起落落——但是人力资本，纯粹的天才进入一个空间并思考利用技术的方法，这是数字资产中最重要的社会文化现象，”爱泼斯坦说。“正因为如此，机构的兴趣和采用不会减弱。比特币 [BTC] 的价格不太重要。”